CEDEARS: Alternativas de inversión libre de riesgo argentino.

En el siguiente informe analizaremos, sobre la base de nuestras posiciones, que son los Cedears y como se compone su precio como así también que debemos observar a la hora de abrir o cerrar posiciones.

Recordando siempre que nos exponemos en renta variable por lo cual nuestra inversión puede sufrir variaciones. A nuestro entender es una buena oportunidad, asumiendo los riesgos, de dolarizar nuestro capital y salirnos del riesgo argentino.

Cedears (Certificados de Depósito Argentinos) son certificados que pueden ser negociados (compra y venta) en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y que representan acciones de empresas cotizantes en los mercados internacionales. 

Al comprar un CEDEAR, adquirimos los mismos derechos (dividendos, suscripción de acciones, etc.) que un inversor que adquiere la acción original en el mercado internacional que correspondiera (EE.UU, Brasil, China, etc.).  De esta manera, podemos invertir en ellos con sólo abrir una Cuenta de Inversión en Pesos.

El precio del Cedear se compone por el precio del activo subyacente (cotizante en el mercado internacional) por un ratio de conversión y un dólar que llamamos Contado con Liquidacion (CCL).

La cantidad de Cedears a comprar están determinadas de acuerdo a su relación de conversión. Porque no siempre un Cedear es una acción (en el cuadro de nuestras posiciones podrán notar los distintos ratios de conversión)

Precio Teórico o Arbitrado del Cedear:

– Precio Teórico del Cedear: (Precio acción subyacente / Ratio de Conversión) * Tipo de Cambio (Dólar Contado Liquidación como referencia del tipo de cambio).

– Precio Acción: (Precio Cedear * Ratio de Conversión) / Tipo de Cambio

– Tipo de Cambio implícito: (Precio Cedear * Ratio de Conversión) /  Acción Subyacente

Consideraciones importantes a la hora de invertir en CEDEARs

* Nos exponemos a los mismos rendimientos y riesgos que la empresa cotizante en el mercado internacional. 

* El Dólar Contado con Liquidación (CCL) es una variable fundamental en las cotizaciones de los Cedears, ya que al subir o bajar esta variable los precios deben ajustarse para continuar “arbitrado” con la acción en su mercado de origen.

A su vez deberemos tener en cuenta dos elementos:

  • El volumen de este tipo de instrumento y las últimas medidas del Gobierno,  nos producen desarbitrajes entre la cotización vigente del CEDEAR y la acción internacional que posiblemente será subsanado en la próxima operación.
  • Los dividendos de los CEDEARs  tiene una demora superior de pago que los de las acciones internacionales dado que la institución sponsor del programa (quien emite los certificados, generalmente un banco Internacional que opera en nuestro país) no deposita los dividendos instantáneamente en Caja de Valores.

Pasando a nuestras posiciones; primeramente remarcamos que a la hora de abrir o cerrar las operaciones tomamos como referencia el CCL que calculamos vía GGAL. El cual en este momento nos da un valor (cierre del viernes 29 de mayo) de $116,29.

En el siguiente cuadro podrán notar que los precios se encuentran desarbitrados, dadas las medidas del Gobierno, de maneras dispares. Entendiendo que los distintos CCL se van a ir acomodando al de nuestra referencia que es GGAL.

TICKERRATIOCOTIZA-CIÓN U$SPRECIO ARBI-TRADO ($)COTIZACIÓN BCRA ($)DIFE-RENCIA ($)DIFE-RENCIA (%)
BABA9USD           207,39$    2.679,71$   2.549,50-$             130,21-4,86%
WMT3USD           124,06$    4.808,98$   4.629,00-$             179,98-3,74%
C3USD              47,91$    1.857,15$   1.800,00-$                57,15-3,08%
BBD1USD                3,46$       402,36$      390,00-$                12,36-3,07%
PBR1USD                7,63$       887,29$      869,50-$                17,79-2,01%
INTC5USD              62,93$    1.463,63$   1.437,00-$                26,63-1,82%
TS1USD              12,66$    1.472,23$   1.450,00-$                22,23-1,51%
GE1USD                6,57$       764,03$      753,50-$                10,53-1,38%
WFC5USD              26,47$       615,64$      608,00-$                  7,64-1,24%
KO5USD              46,68$    1.085,68$   1.077,00-$                  8,68-0,80%
DIS4USD           117,30$    3.410,20$   3.390,00-$                20,20-0,59%

*Fuente de referencia: situó web e informes de Balanz.

No representa recomendación de compra ni sugerencia.

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